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股市经历压力测试

时间:2019-05-20 15:28来源:未知 作者:admin
在A股市场调整的同时,债券市场形成了一波小牛市。10年期国债收益率从4月中旬以来下跌15BP至3.27%,流动性重新宽松,避险情绪升温以及对经济增长减速的预期推动了债券走强。
谢亚轩指出,接下来金融市场最悲观的情形是外部压力叠加国内通胀压力,国内政策空间受限,那么,未来可能会出现类滞涨的情形。若通胀压力可控,国内政策将暂停收敛,那么,市场的流动性环境将相应改善,股债均有机会。
此外,谢亚轩认为有一种可能性:市场沿着之前的趋势运行但幅度有所收窄。自2018年6月起,中国经济和市场已经经历了较长市场的压力测试,而且中国可以通过转口贸易等方式一定程度缓解外部压力的冲击,再考虑到外部压力对国内经济和市场情绪边际冲击力度的下降,那么,从2018年下半年的市场表现看,外部压力影响力确实也在下降。因此,政策不会太快调整,市场行情的演绎还是沿着之前的逻辑。
对于股票投资者来说,4月末公布的3月规模以上工业企业利润增速回升是一个意外的惊喜。然而正如前述其他宏观数据受到临时性因素影响一样,工业企业利润数据也是虚高的,剔除影响后,即将在5月下旬公布的4月份规模以上工业企业利润增速可能也会随着其他经济数据一同回落。因此,强周期性、在行业内又缺少定价权的上市公司半年度业绩可能依然会面临压力,这是宏观层面股市投资者面临的风险之一。而对于A股优质上市公司来说,在行业需求存量博弈时代进一步通过竞争提升市场占有率、提升定价权,在资本市场上通过双向激励机制提升价值认可度,意味着市场机会还将存在。
就短期来看,当前金融市场格外关注后续的金融数据,尤其是社融增速,因为这不仅关系到对实体经济的融资支持,还关系到金融市场的流动性水平。4月社融新增1.36万亿元,同比少增4161亿元,低于市场预期。重阳投资认为,接下来的社融数据有望维持2019年以来的回升态势。一方面,2019年以来,企业和居民部门信贷需求有所恢复。另一方面,信贷条件具有较强的逆周期调节特征,在外部环境再次恶化的背景下,信贷和社融对实体经济的支持力度可能加大。
对于债券投资者来说,经济继续下行和流动性宽松或许将会继续推升债券小牛市,当然,根据过去两年的经验教训,债券小牛市的前提是投资者不过分加杠杆造成市场结构扭曲,冲击金融稳定。根据本刊记者的调查,经济学家们对10年期国债收益率二季度低点的预测中值为3.25%,对10年期国债收益率2019年全年的低点预测中值为3.06%。
(编辑人admin)
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